汽车行业：商用车利好乘用车环境改善 [复制链接]

　　报告作者：李春波、许英博撰写日期：2008-12-19

　　汽车行业09年业绩前低后高。09年上半年将而对高基数、低销量，盈利将现同比显著下降。09年中期伴随宏观经济改善需求有望稳步回升。综合来看全年行业利润下降15%左右，主要的下降压力在上半年集中体现，我们测算09年上半年行业利润同比将出现30-50%负增长。

　　当前汽车行业的估值水平基木反映了行业低迷的需求预期，政策环境的改善为估值提升创造了较好的机会，我们对未来半年行业需求形势依然持相对谨慎态度，全行业的投资评级为“中性”，其中商用车“强于大市”、乘用车“中性”评级。我们建议重点关注市场地位提升、主营业绩增长确定性较强的宇通客车(9.90,0.25,2.59%,吧)、一汽轿车(8.07,0.12,1.51%,吧)以及受积极则政政策激励的高端重卡公司。结合宏观经济的预期，我们认为从明年中期开始，行业销售情况和盈利能力有望稳步改善，当前对汽车行业投资不宜过度悲观。